¿Por qué cayó tanto el dólar en Colombia? Analistas explican las razones por las que se acerca a los 3.600 pesos
La tasa de cambio se ha movido a la baja con una fuerza poco habitual, rompiendo niveles que no se veían desde hace años. Aunque el fenómeno ocurre en un contexto internacional volátil, en Colombia el descenso del dólar tiene características propias, según los analistas.
Por: Juan David Cano
El dólar volvió a caer con fuerza en el mercado colombiano. En menos de un mes, la tasa de cambio pasó de 3.863 pesos el 17 de diciembre a tener un precio promedio este miércoles 14 de enero de 3.655 pesos, según la Bolsa de Valores de Colombia (BVC). La corrección, de más de 200 pesos en pocas semanas, volvió a acercar la divisa a la franja de los 3.600 pesos, una cifra que no se veía desde 2021, y encendió una pregunta inevitable entre analistas, inversionistas y autoridades económicas: ¿qué está empujando con tanta fuerza a la baja al dólar en Colombia?
El movimiento ocurre mientras el mercado internacional sigue marcado por la incertidumbre sobre la política monetaria de Estados Unidos, la inflación y el crecimiento global. Sin embargo, a diferencia de otros episodios, esta vez la caída del dólar en Colombia parece responder menos a lo que pasa afuera y más a decisiones y flujos que se están gestando dentro del país.
Un dólar que cae aquí, pero no afuera
Una de las primeras alertas para los analistas es que el debilitamiento del dólar no se replicó con la misma intensidad en los mercados internacionales. Mientras el billete verde se mantenía relativamente estable frente a otras monedas, en Colombia la caída era mucho más pronunciada. Así lo afirmó Orlando Santiago Jácome, gerente de Fénix Valor, quien asegura que la explicación está lejos de ser global:
“Las últimas dos emisiones del Gobierno, la que colocó en el Oriente Medio y la de la semana anterior que se ha nacionalizado en las dos últimas jornadas, explican en buena medida el comportamiento bajista o de pérdida de valor del dólar y la revaluación del peso colombiano”. Y añade un elemento clave: “Es bastante curioso porque el dólar en los mercados internacionales en las dos últimas sesiones no ha caído. Entonces se atribuye todo a efectos netamente locales”.
El impacto de emisiones que desbordan el mercado
El tamaño de las operaciones recientes del Gobierno es uno de los puntos que más pesa en el análisis. La colocación de cerca de 5.000 millones de dólares en bonos externos se dio en un mercado cambiario que, en condiciones normales, mueve una fracción de ese monto cada día.
“Esta reciente colocación de casi 5.000 millones de dólares ha presionado al mercado cambiario en Colombia, que por lo general transa entre 1.300 a 1.500 millones de dólares al día”, explica Jácome. Ese choque de oferta tuvo un efecto inmediato sobre la tasa de cambio: “Una operación de este estilo evidentemente genera una revaluación del peso colombiano”.
¿Más dólares, más deuda?
Desde una mirada más estructural, el economista Julio Romero plantea que el descenso del dólar es inseparable de la estrategia de financiamiento del Gobierno en los mercados internacionales. “El Gobierno se está endeudando en los mercados internacionales, trayendo los dólares al país y apreciando artificialmente la tasa de cambio”.
Romero enumera una serie de operaciones que, en pocos meses, aumentaron de forma significativa la oferta de dólares en la economía: “En la semana del 12 de septiembre entraron al país 8.500 millones de dólares por concepto de inversión extranjera de portafolio, resultado de la operación del Ministerio de Hacienda con seis bancos internacionales mediante un Total Return Swap (TRS)”.
A eso se sumó una operación que sorprendió al mercado: “En la última semana de diciembre, en la balanza cambiaria se registraron entradas de 6.250 millones de dólares, de los cuales cerca de la mitad fueron de la venta directa de TES que hizo el Ministerio de Hacienda a un inversionista extranjero (Pimco), en una operación poco transparente”. Y, finalmente, la emisión reciente: “(Este 13 de enero) emitió 5.000 millones de dólares, la emisión en dólares más alta de la historia”.
El resultado, según Romero, va más allá de un simple movimiento coyuntural: “El endeudamiento en moneda extranjera del Gobierno explica que la apreciación del peso colombiano desde abril ascienda a 17 por ciento y supere el 10-12 por ciento que han apreciado otras monedas en la región”.
El viento internacional también empuja
Aunque el factor local es determinante, el contexto externo ha ayudado en alguna medida. De acuerdo con la firma Global66, el dólar también enfrenta presiones estructurales por la expectativa de una política monetaria más flexible en Estados Unidos y una mayor liquidez global. En palabras de la fintech: “Este contexto ha derivado en un debilitamiento del dólar global, reflejado en la caída del DXY”.
Y hacia adelante, el sesgo sigue siendo similar: “El escenario que converge es uno de expansión monetaria combinada con un proceso de relajamiento de tasas de interés, lo que genera presiones bajistas sobre el dólar a nivel global, favoreciendo especialmente a las monedas emergentes latinoamericanas”.
La pregunta que queda abierta
La caída del dólar ofrece alivios de corto plazo, pero deja preguntas incómodas sobre su sostenibilidad. La combinación de deuda externa, flujos extraordinarios y un contexto global favorable puede explicar el movimiento, pero también abre el debate sobre los costos futuros. Como plantea Romero al cierre de su análisis: “Dólar barato, ¿pero a qué precio?”.
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