La buena hora de Argos en el mercado de valores tras su escisión de Sura

Hace dos semanas, en medio de una asamblea extraordinaria que celebró Grupo Argos, uno de los conglomerados más importantes de Colombia, se firmó el divorcio entre dos empresas y, para muchos, la evolución definitiva del famoso Grupo Empresarial Antioqueño luego de casi medio siglo de historia. 

En diciembre Grupo Argos y Grupo Sura firmaron un acuerdo para separar definitivamente las participaciones cruzadas que tenían ambos para que los accionistas de Grupo Argos recibieran de forma directa la inversión que la compañía tiene en Grupo Sura, y viceversa. 

Esta decisión culmina un proceso de varios años en el que se aceleró la transformación del famoso enroque entre las compañías más importantes de Colombia: Nutresa, Sura y Argos. Todo comenzó a finales de 2021, cuando el banquero Jaime Gilinski decidió lanzar en la bolsa de valores una serie de Ofertas Públicas de Adquisición (OPA) hostiles –como se le llama en el argot de los negocios a este tipo de operaciones– para quedarse con el Grupo Nutresa, la otra pieza del GEA. 

El GEA, aunque no era una organización como tal, se consolidó como un grupo tradicional de empresarios de la región. Aunque los tres grandes conglomerados, uno de alimentos, otro de seguros y el último, de infraestructura, no tenían operaciones en común, empezaron a invertir entre sí, lo que creó una estructura robusta de participaciones cruzadas entre ellos que les permitió crecer con el paso del tiempo. 

Con las OPA de Gilinski se aceleró la evolución del esquema, tras varias operaciones y acuerdos, el banquero se quedó con Nutresa. Por eso Argos y Sura empezaron a evaluar cuál era la mejor opción para sus negocios. 

“Hace 50 años ofrecer vehículos que permitieran a un inversionista la diversificación de sectores era muy atractivo. Una persona que invertía en Grupo Argos compraba una acción de esta organización, pero simultáneamente tenía exposición a un negocio financiero, como es Grupo Sura, o a un conglomerado de alimentos como es Nutresa. Esa realidad ha cambiado, los inversionistas hoy prefieren diversificarse de manera directa según sus preferencias”, comentó Jorge Mario Velásquez, presidente del Grupo Argos cuando se firmó la escisión. 

El objetivo de las compañías con este paso fue fortalecer el atractivo de las organizaciones, y también hacer “más líquidas” las acciones. Al ser más sencillas y estar enfocadas en los negocios centrales de cada grupo, se convierten en activos más sencillos de entender y más llamativos para los inversionistas. 

“Esto permitirá acceder a un universo más amplio de inversionistas globales lo que se convertirá a su vez en un hito relevante para ser un habilitador en la revelación y transferencia de valor a todos nuestros accionistas”, aseguró Velásquez. 

Con la escisión, no solo se ordenaron las participaciones, sino que también se anunció un acuerdo ordenado para que también los accionistas de cada grupo obtengan una participación directa tanto en Grupo Argos como en Grupo Sura, manteniendo el valor económico que tenían inicialmente en una compañía, ahora representando en participación en las dos compañías.

La valorización de las acciones 

El mercado ha seguido atentamente los movimientos de las empresas en los últimos años, y efectivamente, se ha interesado por estas empresas y están viendo con buenos ojos las decisiones que se están tomando. Durante 2024 la acción preferencial del Grupo Argos se valorizó 82 por ciento, y pasó de un precio de 8.840 pesos en enero a 15.440 pesos en diciembre. La acción ordinaria del grupo también siguió esa tendencia, y pasó de 12.900 pesos a principios del año pasado a 20.500 pesos al cierre del año. 

En cuanto a Cementos Argos, la acción arrancó 2024 en 6.150 pesos y terminó en 10.820, un aumento del 67 por ciento, mientras que la de Celsia, el negocio de energía del conglomerado, inició el año con 3.045 pesos, tuvo una dinámica ascendente durante varios meses, y finalizó el año con un crecimiento más moderado, de 24 por ciento en comparación a las cifras de enero, y un precio de 3.680 pesos. 

Jahnisi Cáceres, analista de renta variable del equipo investigaciones económicas de la comisionista Acciones y Valores, destacó que luego de la confirmación de la escisión las acciones de Argos repuntaron. “El mercado tomó el anuncio de una muy buena forma y reaccionó de forma positiva a lo que sería un proceso de 'desenroque' de las participaciones cruzadas, porque a la larga, eso iba a permitir de cierta forma desbloquear valor para los accionistas”, explicó el experto. 

Según Cáceres, el mercado ha hecho una “muy buena lectura” de esa operación porque es una medida que mejora las prácticas de gobierno corporativo y permite que los negocios se enfoquen principalmente en los negocios core o tradicionales de cada conglomerado. 

“A pesar de que eran un holding, al conversar con inversionistas internacionales era curioso ver una empresa de alimentos con participaciones en algo de seguros o de cementos. Cuando nos miraban desde afuera porque no hacía mucho sentido para un holding tener un portafolio tan diversificado en sectores que no tienen relación”, comentó. 

El analista agregó que el anunció le envió un mensaje a los inversionistas de que el Grupo Argos se estaba moviendo en una dirección que busca darles más valor a los accionistas. Incluso, el experto señaló que las acciones estaban “subvaloradas” si se tiene en cuenta movimientos claves, como el negocio de Cementos Argos en Estados Unidos con la venta de Summit Materials. 

Una visión similar la tiene Jonathan Torres, banquero de inversión de la Values AAA. Para él, la escisión en la que están trabajando las dos compañías “tiene implicaciones estratégicas y financieras” ya que la operación simplifica su estructura corporativa. En su opinión, la relación cruzada de las dos compañías que tenían las dos empresas puede dificultar la toma de algunas decisiones. 

Según Torres, este intercambio de acciones atrae inversionistas “por tener una estructura mucho más clara” y a su vez protege a las compañías contra la posibilidad de nuevas adquisiciones hostiles, como sucedió con la avalancha de OPA que impulsó el Grupo Gilinski.

“Al tratarse de una escisión los accionistas de ambas compañías recibirán nuevas acciones de esta reestructuración y a espera de los nuevos cambios en la junta directiva. Esto podría atraer inversión extranjera al tener su estructura más clara y ágil ya que no se generarían conflicto de intereses y no limita la independencia de la organización”, dijo el experto. 

Argos y Sura están escribiendo una nueva parte de su historia. Luego de medio siglo de un matrimonio de participaciones cruzadas que les permitieron crecer, las empresas se separaron amistosamente, pensando en cómo favorecer a sus inversionistas y cómo sacarles mayor provecho a sus negocios, para seguir creciendo durante los próximos años a un ritmo más actual.